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既有法人项目财务

来源:职称阁分类:经济论文 时间:2019-11-04 11:07热度:

  项目投资实务中既有法人项目较为普遍,按新设法人项目财务分析,会造成偏差对项目决策带来很大风险。本文简要比较分析两种项目财务分析方法的特点与区别,对既有法人项目财务分析“有无法”的基本思路进行梳理,并说明实务运用中的五点关注事项。

既有法人项目财务

  关键词:项目财务分析;既有法人项目;新设法人项目

  1财务分析实务中对不同类别法人项目的认识误区

  投资项目根据项目与企业的关系,分为新设法人项目和既有法人项目,新设法人项目即因投资项目而新设立企业;既有法人项目则是现有企业因技改或扩建而投资项目。项目财务分析实务中容易忽略或混淆两类项目的性质和界限,对项目类别的确认产生偏差,对分析方法的选择模棱两端,导致既有法人项目按新设法人项目财务分析,形成错误的结论对项目决策造成很大风险。误区的产生原因有以下两点:一方面,既有法人项目财务分析牵涉面广、分析繁杂,见诸文献资料较少而多集中在新设法人项目方面,不利于分析者对既有法人项目分析方法的研习掌握及项目资料的取得,对实务操作增加难度;另一方面,既有法人项目财务分析实务工作量大,容易导致项目作业中避繁就简,以新设法人项目分析应对既有法人项目而陷于误区。以下简要探讨分析两者的特点与方法思路,以飨读者。

  2两类项目财务分析的特点与区别

  2.1项目与企业的财务边界不同

  新设法人项目的投入即企业的资产,项目的运营效益即企业的效益,两相重合,财务边界非常清晰,在全投资假设下开展项目投资财务分析。既有法人项目中项目的建设运营与企业原有资产有着密切联系,在不同程度上利用了原有企业的资产与资源,以项目投资增量带动企业财务存量,以局部的项目投资带来企业整体的效益增长。而项目自身的投入与效益与原有企业常态运营的成本费用和效益混合交织在一起,要准确分离、核算项目自身的投入和效益,须采用“有无法”开展项目投资财务分析,通过“有项目”“无项目”不同设定状态下投资的数据核算与对比,剔除不归属投资增量的部分,求得投资的增量效益和费用,通过增量现金流量分析评价项目的盈利能力。因此正确区分项目与企业财务边界才能准确评价项目自身真实效益,这是分析的关键与难点。

  2.2建设期生产与建设并行以否不同

  新设法人项目建设期只单纯投资建设,不存在生产运营,只有当建设期满、项目竣工交付投运后才开始生产运营,建设与运营活动以竣工交付为界是截然分开的;而既有法人项目在建设期原有企业生产运营依旧进行,即在项目建设期内,项目的投资建设与企业的生产运营是同时并行的,既有投资活动的现金流出,又有经营活动的现金流入,当期现金净流量的盈亏是投资与经营两种现金流叠加的结果。

  2.3形成的效益费用归属和边界不同

  受外界与内部环境影响,即使无投资项目企业原有运营状态也是动态变化而非静止不变的,在有项目投资时企业的这种动态变化会受到相应影响,但仍相对独立;因既有法人项目状况下企业原有状态的变化与项目带来的财务变化是交织一体的,对项目进行单独核算,其效益费用的识别界定与计算复杂得多。而新设法人项目的效益费用就是企业的效益费用,两者是完全重叠的,效益费用的核算边界非常清楚,不存在企业游离于项目的动态变化。

  2.4财务分析涉及面不同

  既有法人项目中,项目包含于企业资产内,是企业的一个组成部分,对其财务分析既要考虑项目给企业带来的效益,也要考虑企业整体的财务状况,涉及面较广。而新设法人项目只考虑项目自身因投资活动形成的效益和费用的变化,进行项目现金流量分析,不涉及项目以外其他主体。

  3既有法人项目财务分析基本思路

  3.1既有法人项目范围的界定

  新设法人项目财务边界清晰,项目范围及其效益费用核算与确认较为明朗,而既有法人项目其项目与原有企业财务关系较为复杂,须仔细研究和梳理,合理界定项目范围。一般方法是:企业实施整体技改,或局部技改但项目的效益和费用与企业的效益费用难于分开时,应将项目范围界定为整体企业,以整体企业为项目主体进行项目核算;如企业实施局部技改,项目范围可明确确定为企业的一个组成部分(如某一车间或部门),可将项目直接相关的部分界定为项目范围,作为项目主体进行深入调查了解和分项解析归总,估算项目产生的增量效益和费用;其余部分则确定为项目的补集(即项目范围以外),用于归集和估算项目实施后企业的整体效益费用。在能够保证准确计算项目的投入产出、揭示项目为企业带来效益的基础上,项目范围界定宁小勿大,以便于数据采集,减少工作量。

  3.2既有法人项目分析的数据来源与处理方法

  3.2.1数据来源既有法人项目“有无法”分析以“企业现有财务资料”和“拟建项目基础数据”作为数据来源,收集“现状数据”“在建工程数据”“拟建项目新增数据”一手资料,根据项目实际情况和数据关系分析、计算、派生出“现状”数据、“无项目”数据、“有项目”数据、新增数据、增量数据等五套数据。3.2.2数据关系既有法人项目“有无法”分析体现的数据关系可以归纳为以下几点。(1)现状数据=建设期初企业相关财务数据。(2)无项目数据=现状数据+计算期预测数据。(3)有项目数据=无项目数据+项目新增数据。(4)增量数据=有项目数据—无项目数据。以上为各套数据的基本通项关系式,因企业无项目状态现实中有多种可能情况,因此无项目关系式因不同项目的变化或有较大差异,进而引起其他相关关系式的变化。3.2.3处理方法对投资估算、收入、成本、税金等项目按“有项目”“无项目”“增量”三套数据的形成为主线进行数据分析处理,依照前述数据关系式,采集项目及企业的基础数据通过报表分析计算形成增量数据。

  3.3既有法人项目分析所需数据的整理计算

  既有法人项目分析所需数据包括项目基础数据(项目基本信息及参数、建设投资及达产期成本)、企业现状数据(上年财务报表、总成本及流动资金明细,相关经营参数)、无项目数据、项目新增数据、有项目数据、增量数据这六套数据。后四套数据除特异项目外,基本包含建设投资、使用计划及资金筹措、收入、总成本费用、税金、流动资金、折旧、其他摊销等共同项目,但内涵不同,是依据项目基础数据及企业现状数据,按前述数据关系与处理方法,逐套分析计算形成计算期各年的数据结果。六套数据的整理计算均通过各自成套财务数据明细统计分析计算表进行。

  3.4既有法人项目财务分析报表计算

  项目财务分析报表计算分别按照无项目、有项目、增量财务分析进行。依托前述六套数据处理计算结果,在分别分析计算三种状况下计算期各年的利润及其分配表、借款还本付息计划表、财务计划现金流量表、资产负债表、项目投资现金流量表项目数据基础上,分别形成无项目、有项目和增量财务指标汇总表(项目总投资、资金筹措、年均经营收益数据、各利润率、项目NPV、IRR、Pt,盈亏平衡点等),后进行增量和有项目的投资、售价等各因素敏感性分析。3.5既有法人项目财务分析报告在列示有项目、无项目、增量财务分析指标汇总表基础上,分别对项目经营收益水平、项目偿债能力、项目盈利能力和不确定性进行分析论述,揭示项目优势风险,做出分析评估结论。

  4既有法人项目财务分析的关注点

  4.1项目对企业的关联影响

  即应充分调查和分析考量项目投产运营后对企业原运营状态造成的正面和负面影响,包括项目投产运营后(如拓宽了销售渠道、扩大了品牌影响、提升了市场对企业原有经营产品服务的需求,促进或带动了企业原经营业务规模的扩大等)导致企业经营收益提高;或(新项目运营挤占了企业原经营产品或服务市场、原材料供应或营运资金及造成的对原有产品服务的技术性贬值经济性贬值等)导致企业原经营业务规模减小和效益下降,并深入考量和核算量化所造成的实际影响。在项目投资分析时,不能将新项目产品销售收入全部作为增量收入,而应加和或扣除上述因素影响所形成的效益影响或费用变化作为项目最终的增量效益费用,不能有忽略或遗漏,以保证项目财务分析的完整性和准确性、客观性。

  4.2无项目数据的辨析确认

  即在无项目投资建设假设前提下,在项目周期内企业保持原有运营状态持续经营下预期将发生的变化和影响,如扩大生产、经营规模提升及所增加的投资、融资规模和相关费用,设备老化所造成的生产效率的下降和能源物料消耗及维修保障费用的增加,未来市场变化导致的经营规模下降,政策紧缩预期增加的环保治理费用等,这些因素的考量取舍有赖于对企业内外部环境的全面深入考察把握,与对未来宏观区域经济走向的准确分析判断。其次应明确无项目、现状与有项目三种状态数据信息的内涵与区别,正确界定与判断每一项目数据的各自性质与归属,以免相互混淆、归属错位而对项目财务分析结果准确性造成影响。

  4.3项目计算期调整一致

  在既有法人项目中,投资项目与原有企业的存量资产存在不同的运营周期,在具体企业项目财务分析中,须将“有项目”与“无项目”状态下效益和费用的计算期及计算范围调整一致,以便在相同的时序期间内比较分析。一般可采用追加投资或增加设备年度大修费的方式来延续周期较短一方的运营年限,包括“无项目”时的生产运营寿命或“有项目”时企业原有旧资产的持续运营时限,并在项目计算期末收回固定资产余值。但如果追加投资延长资产寿命的方法在实际项目中技术上不可行或经济上不合理,可以使“无项目”状态的运营按原寿命到期终止,剩余年限各年现金流量计为零后进行项目比较分析。

  4.4沉没成本和机会成本的分析确认

  项目投资分析中须充分考虑企业各项投资支出与项目自身的相关性,把与项目直接相关、构成项目资产、可形成直接项目效益的投资支出作为本项目的支出,而对企业以往已经发生不可收回、非本项目自身带来的、不影响本项目现金流量的支出和费用,应作为沉没成本,如企业以往购置的本项目用地的成本支出,以及技改项目中企业原闲置拟更新改造设备的账面成本等,在计算项目投资支出时不予考虑。对于因选择本投资项目而放弃其他项目方案或投资机会,从而丧失的所放弃项目投资机会的预期收益则应作为机会成本,如单一投资项目决策下因选择A项目而放弃的实施B项目所产生的预期收益,对项目未来现金流量形成影响,应确认为本项目的现金流出,进行全面考量,量化核算。

  4.5非付现成本及抵税作用

  因项目建设投资及项目工程前期费用在项目运营期内以固定资产折旧费及长期待摊费用形式逐年摊销,因此通过损益表调整计算项目现金流量时,作为非付现成本,以上固定资产折旧及摊销费应予加回形成项目营运期的现金流入。由于非付现成本的摊销会计核算中计入相关成本费用,在企业所得税前扣除形成税收抵扣收益,因此计算现金流量时应考虑税收的影响,增加非付现成本因抵税而增加的现金流量,不可忽略或遗漏而影响项目财务分析结果的准确性。

  参考文献

  [1]肖春荣.试论企业投资项目的财务分析及其应用[J].财会学习,2016(15).

  [2]冯春芹.某硝盐搬迁升级项目财务评价分析[J].当代化工研究,2018(11).

  [3]金晓霞.改扩建项目财务评价方法简析[J].化工管理,2017(23).

  作者:曹晓雷 单位:南京中贝国际信用管理咨询有限公司

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文章名称:既有法人项目财务

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